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延续繁荣 2013年银行理财产品发行规模再创新高

来源:www.ymytea.net 作者: 人气: 发布时间:2019-11-29
摘要:延续繁荣 2013年银行理财产品发行规模再创新高

  近日,华宝证券发布《2013金融产品年度报告》,对2013年我国各类金融产品进行了全面回顾和展望,并进行了跨市场的对比分析。此外,报告还在回顾各类金融产品在利率平坦化过程中所起作用的基础上,提出各类金融机构在利率平坦化下面临的挑战。

  毫无疑问,银行理财产品仍是报告重点关注的金融产品之一,银行理财产品实质上继续主导着国内财富管理市场。2013年银行理财市场的背景可以概括为三大关键词:流动性紧张、利率市场化、监管与反监管。自2013年3月6月份以来,银行间仍不时闹“流动性紧张”,市场资金收益率显著上涨。利率市场化进程加快,包括银行理财在内的理财产品受市场热捧。在监管和反监管的拉锯中,银行理财产品市场延续繁荣。

  发行规模再创新高 资产配置“三足鼎立”

  2013年银行理财产品市场发行规模再创新高。报告指出,从全年发行量看,2013年银行理财产品发行规模达到44492个,同比增速38.41%,发行规模再创历史新高。为应对月末、季末的考核压力,银行有“冲存款”的需求,银行理财产品成为银行应对考核压力的工具之一,尤其是超短期保本型理财产品。表现在两个方面:(1)季末银行理财产品发行数量往往高于前两个月的发行数量。银行在2013年3月、6月、9月、12月的发行量较同季度的另外两个月份多,体现了银行理财产品的“季末效应”。(2)下半月(15号以后)的超短期银行理财产品发行数量往往高于上半月的发行数量。在发行1个月以内理财产品方面,除了4月份以外,2013年其他月份下半月的发行数量均高于上半月,体现了“月末效应”。

  图1银行理财产品发行数量:2004~2013年(个)

延续繁荣 2013年银行理财产品发行规模再创新高

  资料来源:Wind、华宝证券研究所

  从发行主体结构看,2013年发行主体结构与往年差别不大,整体趋于稳定。其中,国有控股商业银行发行产品市场占比为31.28%,与2012年31.18%的市场份额相差无几;全国性股份制银行发行产品市场占比为30.03%,较2012年34.07%的市场份额下滑4.04%。2012年~2013年,国有控股商业银行和全国性股份制银行发行份额合计维持在60%以上。城商行在理财产品发行上增长迅速。2012~2013年,城商行发行的理财产品分别以87.22%和48.02%的速度增长,2011~2013年城商行发行的理财产品市场份额由18.89%增长至28.42%,大有赶超国有商业银行和股份制银行的趋势。

  从收益类型来看,2013年银行共发行保本型银行理财产品13284个,占比29.86%,其中保本固定型产品4684个,保本浮动型产品8600个;发行非保本型银行理财产品31208个,占比70.14%。国有控股商业银行占据了保本型市场的主体,其发行的保本固定型产品市场占有率达到36.14%,发行的保本浮动性产品市场占有率35.56%。股份制银行在非保本型产品市场上有相对优势,市场占有率达到32.90%。

  多数银行发行非保本型产品的热情都显著高于保本型产品。国有控股银行、股份制银行、城商行发行的非保本型产品占其发行总量的比重分别为69.22%、87.84%、67.04%。外资银行是个例外,其发行的理财产品主要采取保本浮动型。由于非保本型产品走“表外”通道,不占用银行贷款额度、不消耗资本金,同时,非保本型产品的设计更为灵活、投资策略较为激进,有望获得较高的收益率,颇受投资者欢迎。因此,中资银行发行非保本型理财产品呈现“供需两旺”。

  2013年银行理财产品在资产配置上呈现“三足鼎立”的格局:“债券”类、“利率”类和“其他”类银行理财产品发行量分别为27744个、31471个和35387个,占比分别为27.10%、30.75%和34.57%。体现了流动性紧张、股市不牛、监管严格背景下较为保守的资产配置策略。分发行主体类型看,国有控股银行、全国性股份制商业银行、城市商业银行在理财产品资产配置上大同小异,集中于债券、利率和其他类资产。2013年,国有控股银行理财资金在债券、利率和其他类资产上的配置比分别为21.91%、30.82%和41.81%;全国性股份制商业银行的配置比为25.18%、24.91%和43.84%;城市商业银行的配置比为28.21%、29.14%和40.37%。而外资银行从其投资经验更为丰富的领域出发,多发行基础资产为汇率、股票、利率等的理财产品。2013年,外资银行理财资金在汇率、股票和利率上的配置比为22.76%、19.88%和18.59%。

  期限在1个月以内的银行理财产品占比依旧维持在历史较低位,占发行总量的比重为4.23%。发行期限集中在1~3个月,占比为59.61%,其次为3~6个月,占比为21.91%。商业银行理财产品期限总体较短。

  2013年,个人客户仍然是理财产品的主要发行对象。理财产品向个人、机构、VIP发行的比例分别是72%、22%和6%。分银行类型看,各类银行发行对象的第一位均是个人。2012年12月,证监会发布了《上市公司监管指引第2号上市公司募集资金管理和使用的监管要求》,规定“暂时闲置的募集资金可进行现金管理,投资于安全性高、满足保本要求、流动性好”的产品。上述规定为上市公司用募集资金购买银行理财产品扫清了障碍。2013年,上市公司购买银行理财产品需求出现井喷。统计显示,仅2013年上半年就有156家上市公司发布545份运用闲置资金购买银行理财产品的公告,总金额531亿元人民币。随着IPO的重新开闸和募集资金购买理财产品大门的敞开,未来银行理财的机构客户占比有望提升。

  收益率“前低后高”

  报告指出,近年来利率市场化持续推进,短端市场收益率曲线基本完善,涌现了包括银行理财、信托、基金专户、保险债权计划等在内的一系列理财工具,对低迷的股市形成了良好的互补,成为资金热捧的对象。产品线的极大丰富加剧了理财产品间的资金争夺,而银行存款利率受限制约了银行的资金争夺能力,银行愈加倚重银行理财产品的变相“高息揽储”功能。迫于竞争压力,银行理财产品收益率与市场资金面、市场利率之间的关系甚为紧密。

  2013年6月份的“流动性紧张”在短期内迅速拉高了银行理财产品收益率曲线的中枢。因此,2013年全年,银行理财产品收益率呈现明显的“前低后高”特征:1~5月各期限理财产品收益率曲线较为平坦,1年以内产品收益率普遍在3.8%~5%;6月份以后,各期限理财产品的收益率和波动率均显著放大,1年以内产品收益率普遍在4%~6%。

  2013年全年,1个月以内、1~3个月、3~6个月、6~12个月、12~24个月、24个月以上银行理财产品的平均预期收益率分别为:4.10%、4.70%、4.93%、5.17%、5.91%、6.44%。

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